汇盈策略光大期货：5月28日金融日报

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　　股指：

　　昨日，A股市场多数指数回调，Wind全A下跌0.3%，成交额1.02万亿元。中证1000指数下跌0.34%，中证500指数下跌0.31%，沪深300指数下跌0.54%，上证50指数下跌0.52%。消费板块相对偏强，TMT和新能源车相关板块走弱。4月经济数据整体较3月有一定程度下滑，但仍在关税战背景下保持韧性。其中社零同比5.1%，继续受到“以旧换新”政策的明显支撑。4月社会信贷需求偏弱，4月累计新增人民币贷款10.06万亿元，同比多增2.86%；4月M2同比8%。此前中美发布联合声明，为后续进一步贸易协商奠定良好开局，超过市场预期。近期三部门召开联合新闻发布会，央行宣布降准降息政策，降低企业负债端成本。金融监管总局强调将大力推动中长期资金入市，通过类平准基金的方式支持、稳定和活跃资本市场，具体措施包括鼓励保险资金加大入市力度、设立新的金融资产投资公司、支持汇金公司在必要时增持股票指数基金等。证监会表示将优化主动权益类基金的收费模式，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。内部政策发力是股指2025年的主线。财报方面，一季度，A股上市公司全市场营收增速跌幅连续3个季度收窄，但仍低于政策利率，净利润同比4%左右，出现回升，但ROE仍处于筑底企稳阶段。上述措施有利于帮助企业加快修复资产负债表，促进实体经济平稳发展汇盈策略，使得股市估值平稳抬升。

　　国债：

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。中国央行昨日开展4480亿元7天逆回购操作，操作利率持平于1.40%。因有3570亿元逆回购到期。当日净投放910亿元人民币。资金利率小幅下行，DR007报1.62%，较上一交易日下行4BP。目前来看关税谈判超预期对债市带来的利空效应基本结束，短期来看，债市难有趋势性行情。在经历宏观扰动之后，债券市场重新跟随资金面及经济基本面变化波动，而资金、政策、经济短期均难有明显变动，债市在经历调整之后再次呈现横盘震荡格局，短期重点关注5月PMI数据以及央行是否重启国债买卖操作。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，下跌1.25%至3300.455美元/盎司；现货白银先抑后扬，下跌0.7%至33.242美元/盎司；金银比运行至99.3附近。美国4月耐用品订单环比初值下跌6.3%，预期值为-7.8%，前值由9.20%修正为7.50%，表明在关税政策不确定性的影响下，企业投资意愿正在减弱。地缘政治方面，随着欧美双方态度的缓和，市场对后续欧美关税谈判相对看好，避险情绪有所下降；特朗普社交媒体批评普京，对俄乌谈判进展失望。从黄金表现来看，市场继续聚焦美国和其他主要经济体的关税谈判进展情况，在谈判取得进展之前或支撑金价走势，反之若谈判取得较大进展，无疑也会推动金价回落整理。从当前金价走势看，黄金短期或难以摆脱震荡整理态势，这也表明多空之间的分歧，缺乏明确方向，关注金价在历史高位下的表现，操作上多看少动。对于白银而言，金银比回归预期下，银价或相对坚挺，总体仍偏向于维持逢低买入操作。

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