当途虎登上门店规模全球第一的王座，质疑和担心比以往似乎来得更猛烈。
2026 年 3 月 20 日，途虎养车（9690.HK）交出了一份 2025 年的"亮眼"的年报：全年营收 164.62 亿元，同比增长 11.5%；经调整净利润 7.0 亿元，同比增长 12.2%；注册用户达到 1.623 亿，交易用户 2840 万，同比增长 17.7%，用户年复购率提升至 65.0%。
最振奋人心的是，门店数量突破 8008 家，全球汽车服务门店规模第一。
但"增收不增利"的质疑也远超过往。净利润从 2024 年的 4.82 亿元下滑至 4.19 亿元，同比下降 13%。毛利率从 24.4% 降至 24.1%，净利率从 3.3% 下滑至 2.5%。
更值得关注的是下半年的表现。2025 年下半年，途虎营收 85.85 亿元，同比增长 12.5%，但经营利润仅为 3028 万元，同比暴跌 74.6%；期内利润 1.13 亿元，同比下降 42.9%。
除了盈利能力的挑战，投诉也在过去的一年被反复提起。2025 年，途虎的投诉量进入了零售电商平台 TOP10。
在黑猫投诉平台，截至 2026 年 3 月，有关途虎的投诉高达数千条，投诉原因包括货不对板、质量缺陷、售后推诿、小病大修等。
《电诉网》的投诉显示，一位浙江车主在途虎更换轮胎和刹车油后，发现 " 后面两个轮的刹车放油螺丝都没有拧过放油的痕迹 "，而维修人员竟称 " 用机器不用拧螺丝也能换油 "。
更讽刺的是，2024 年初网红 " 猴大腕 " 曝光途虎 " 原厂原件 " 变 " 原厂品质 " 第三方配件事件后，途虎虽然发布了四项 " 放心消费 " 举措，但类似问题仍在反复出现。
" 透明、正品、标准化 " 曾是途虎颠覆 4S 店体系的立命之本，与其相信这个屠龙少年忘掉初心，漠视利润，更大的可能是，规模优先是途虎当下不得不做的选择。
CFO 张志嵩在业绩会上解释称，公司致力于 " 在有挑战的经济环境下持续为用户提供高性价比的产品与服务 "，这导致客单价下降。
分析人士认为，服务带来的口碑问题的根源在于加盟模式。当加盟店从 94% 到 97.8%，这 3.8 个百分点的变化，是品牌对门店的约束力的继续下降。盈利诉求让加盟商做出了无序竞争、甚至牺牲服务质量的行为。
规模优先的背后，是途虎的持续承压。
首先是互联网巨头的降维打击。
京东养车是最直接的对手。2023 年，京东将汽车板块升格为集团一级部门，以 " 震虎价 " 公开对标途虎，打响汽车后市场价格战。2025 年，京东完成对 RoboScience、千寻智能的入股，并申请 "Joyrobotaxi" 商标，试图以无人配送车经验切入自动驾驶赛道，构建 " 买车、用车、养车 " 的完整闭环。
天猫养车依托阿里巴巴的电商生态，截至 2025 年已拥有 1900 家门店，并推出 " 新五年计划 "，再投 4 亿助力门店发展、10 亿 + 押注 AI。更可怕的是，天猫养车宣布新店平均 4 个月现金流回正，40% 加盟商开多店——这意味着其单店模型正在超越途虎。
字节跳动旗下的懂车帝推出 " 懂懂养车 "，虽然目前刚起步，但凭借抖音、今日头条的流量优势，以短视频和资讯为切入点，实现了从内容到服务的高效转化。美团的威胁同样不容小觑：2025 年 1 月，美团与喜车未来智能科技达成合作，计划一年内推动超过 30 个汽车品牌和上万家经销商门店入驻，构建 " 买车用车 + 本地生活 " 的一站式服务平台。
此外，还有来自于传统车企的绝地反击。
当几千家家 4S 店退网，存活下来的传统车企正在转型 " 服务运营商 "。上汽、广汽等主机厂加速布局独立售后体系，利用原厂配件和技术优势，直接抢夺途虎的核心用户。
更有新势力的闭环建立护城河。蔚来、小鹏、理想等新能源品牌自建服务体系，将用户牢牢锁在生态内。2026 年 3 月，途虎与蔚来达成战略合作，这看似是突破，实则是无奈。途虎必须蹭上高端新能源的船，否则将在新一轮洗牌中被边缘化。
面对围剿，途虎的应对策略简单粗暴：用空间换时间，用规模筑护城河。
首先，下沉市场是最后的增量蓝海。途虎的下沉战略始于 2020 年，但 2024 年才真正进入 " 战时状态 "。2024 年 8 月，途虎发布 " 万镇万店计划 "，投入 5000 万加速中西部渗透；2025 年，推出 " 十亿补贴、万店同行 " 计划，乡镇市场加盟费降至 8 万 /3 年，管理费减半，最低 30 万即可开店。
效果立竿见影：截至 2025 年底，途虎工场店已覆盖全国 324 个地级行政区、1953 个县级行政区，对全国乘用车保有量 2 万以上县域的覆盖率达 75%。2025 年约 39% 新开门店位于三线及以下城市，西北地区门店数同比增长超 30%。
但下沉市场的代价是利润率。县域市场的客单价更低、服务频次更少、管理难度更大，短期内难以实现盈利。
如果说下沉市场是战略支撑，海外市场就是第二增长曲线。
2025 年末，途虎加盟工场店在马来西亚巴生谷区域正式营业，运营中及筹备中的海外工场店已超过 10 家，中国香港门店稳步增长至 4 家。
这是途虎的 " 诺曼底登陆 "，当国内市场进入存量搏杀，东南亚的华人市场和右舵车需求，可能是唯一的增量蓝海。
但出海的风险同样巨大：供应链重构、本地化运营、品牌认知度 …… 每一个都是深坑。
这些举措能否奏效，仍取决于一个核心命题：当规模扩张遭遇服务质量的天花板，途虎能否在 " 万店时代 " 守住初心？
陈敏曾在采访中回忆创业初期的艰难：" 办公室让人想起农民工的宿舍，这段艰难岁月常常刺痛着他们的初心。"
如今，途虎早已告别农民工宿舍，股价从 37.7 跌至如今的 12.08，初心是否还在？
2026 年，途虎的目标很明确：继续扩张，优化效率，守住汽车后市场的头把交椅。但途虎需要找到新的平衡点。
毕竟，在这个 " 极致内卷 " 的市场，没有永远的屠龙少年，只有持续进化的生存者。途虎需要想清楚：它究竟想成为一家什么样的公司？
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